Arthur Hayes重磅分析：2025华尔街借稳定币吞加密世界，6.8万亿救美债
一、美债黑洞：6.8万亿资金从哪来？
2025年美国国债规模突破36万亿美元，单年利息支出高达9520亿美元，远超军费开支。传统债主中日等国持续抛售（中国持仓较峰值暴跌41%），美债需求缺口急需填补。
答案藏在稳定币里：
- 《GENIUS法案》强制绑定：要求稳定币发行商（如USDT、USDC）必须将100%储备金投入美元现金或短期美债。
- 资金引流术：用户购买1美元稳定币，发行商即用这笔钱购买1美元美债，硬生生造出“新债主”。
- 全球吸血效应：东南亚小商家用USDT汇款、非洲矿工收USDC工资——这些资金最终流入美债池子。全球稳定币市值已突破2500亿美元，其中60%锚定美元。
结果惊人：稳定币持有美债超2000亿美元，成为美国第19大债主，规模超过德国政府。
二、华尔街的阳谋：合规外衣下的加密吞并
Arthur Hayes直指核心：稳定币合规化是华尔街控制加密世界的特洛伊木马。其策略分三步：
-
垄断发行权
- 《GENIUS法案》仅允许“大而不能倒”银行（如摩根大通、花旗）发行稳定币，小玩家被天价合规成本淘汰。
- 典型案例：摩根大通推出JPM Coin，用户将银行存款转为JPM Coin后，银行即可无风险套取美债利差（年化4%-5%）。
-
扼杀去中心化金融
- 强制KYC/AML监控，使DeFi（去中心化金融）沦为传统金融附庸。
- 挤压比特币支付空间，用稳定币架空加密货币的“抗审查”特性。
-
收割全球流动性
- 渣打银行预测：2028年稳定币市值将达2万亿美元，新增1.6万亿美债购买力——相当于6.8万亿人民币输血美债。
Hayes警告：“这不是创新，是披着以太坊外衣的债务货币化骗局。美联储不敢印钞救国债，就逼私人公司当替死鬼。”
三、稳定币如何重塑金融权力？
华尔街借稳定币完成三重利益转移：
| 受益方 | 获利逻辑 | 数据印证 |
|---|---|---|
| 银行 | 零成本吸储→购买美债赚息差 | 摩根大通节省合规成本200亿美元 |
| 财政部 | 稳定币刚性需求压低10年期国债收益率（维持在4.1%-4.3%） | 避免突破5%的崩盘阈值 |
| 普通用户 | 承担美债违约风险，收益反哺财政利息 | 阿根廷60%民众用USDT购物却成接盘侠 |
更残酷的现实：你买的“4%年化稳定币理财”，本质是借钱给美国政府还债利息！
四、致命漏洞：当阳谋撞上现实
这套模式暗藏三颗雷：
- 挤兑风暴：用户集中赎回→银行抛售美债→债价暴跌（参考2023年硅谷银行危机，USDC一度跌至0.87美元）。
- 利率反杀：美联储降息1%，Circle收入减少4.41亿美元。
- 主权反击：中国央行狂囤2500吨黄金，中东石油65%用人民币结算，削弱美元稳定币霸权。
花旗银行补刀：若稳定币只是将银行存款“挪位置”，对美债实际毫无增量帮助。
五、Hayes的破局方案：NakaDollar与USDe
面对华尔街收割，Hayes提出两套反击策略：
-
NakaDollar（比特币抵押稳定币）
- 用1 BTC+1份比特币空头永续合约合成1美元价值，完全脱离银行系统。
- 优势：比特币涨跌不影响锚定，无清算风险（除非BTC归零）。
-
支持Ethena Labs的USDe
- 通过现货ETH质押+期货ETH空头对冲，实现“Delta中性”稳定币，年化收益达27.6%。
- 本质：用加密原生收益对抗传统金融吸血，但需承担合约平台安全风险。
个人见解：稳定币表面是技术革新，实为美元霸权在数字时代的ICU续命仪。当美国用合规标签镀金时，真正的赢家早已将资产转向黄金、BTC和人民币结算网络——因为链上美元化的终点，是全球散户为美债崩盘预支的葬礼费。
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